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【资讯】皮海洲现金分红背后反映A股深层次的问题

发布时间:2020-10-17 01:33:37 阅读: 来源:衬塑设备厂家

皮海洲:现金分红背后反映A股深层次的问题

财经评论人皮海洲(资料图)  伴随2011年半年报的收官,上市公司的分红机制再次被置于风口浪尖。根据《经济参考报》的统计,中国上市公司在过去21年里融资高达4.3万亿元,但普通股东累计得到的分红仅为0.54万亿元。分红机制显然已经成为我国资本市场的一个软肋。  投资者投资上市公司股票为的就是得到投资回报,这一点不容置疑。就一个成熟的股市来说,加大现金分红力度,增加投资回报,确实是增加股票吸引力的有效办法。如美国、香港等成熟的股市,都是非常注重现金分红的。美国股市更是把连续五年不分红列为上市公司退市的条件。因此从中国股市健康发展来说,“加大分红力度”、“将分红与退市制度挂钩”等建议都是正确的。  不过就目前中国股市的现状来说,过份强调现金分红,实际上并不能解决公众投资者投资回报低的问题。为此有两个问题是必须弄明白的。  第一个问题是:上市公司为什么不愿意分红?  A股上市公司不愿意分红是众所周知的,他们更愿意送股、转增股本。以今年半年报为例,尽管半年报分配并不是A股市场的传统,但仍有88家公司推出了利润分配方案,其中有55家公司提出了现金分红方案。在88家公司中,除了34家公司是纯现金分配之外,在其余54家公司中,有50家公司的送转股比例在10送转5股以上(包括5股)。而现金分红却吝啬得多。虽然也有电科院、长荣股份这样10派10元的公司,但更多公司的分红都是“微积分”。其中10派1元以下的公司就达13家,分红比例最低的霞客环保每10股派0.15元,这样的分红一点意义都没有。  上市公司之所以更愿意送转股而不愿意分红,其原因是多方面的,比如上市公司效益差,无红可分;上市公司回报股东意思淡薄,毕竟送转股不需要上市公司付出真金白银。但除此之外,有两点是非常重要的。第一,送转股有利于增加中小板、创业板公司股票的流动性,有利于降低股票价格,有利于降低原始股东的持股成本,这些都有利于原始股东所持股票在解禁后套现流通;第二,二级市场的投资者更追捧高送转公司而冷落派现公司。因为A股市场是一个不成熟的市场,是一个投机市,而高送转更适合于市场投机炒作。因此上市公司为了迎合市场炒作的需要,也愿意推出高送转方案。  第二个问题是:谁是现金分红的受益者?  虽然舆论方面一直呼吁上市公司加大现金分红力度,但投资者对此似乎并不热衷。因为投资者都明白,公众投资者并不是现金分红的受益者,现金分红的受益者是上市公司的控股股东以及大股东。  从理论上来说,加大现金分红力度是有利于提高股票投资价值的。但对于A股来说,即便上市公司加大分红力度,对于提高股票投资价值的作用也是微乎其微。因为股票高价发行或二级市场股价被高估,上市公司股票的投资价值早就被透支。如中石油是一家按国际标准分红的公司,去年每股累计分红0.3442元,占每股收益的45%。如此高额的分红,对于以1.28港元/股发行的中石油H股来说,回报率高达25%;但由于A股发行价高达16.7元/股,回报率只有2.06%,比银行存款利率都不如。因此对于美国、香港等成熟的市场来说,由于新股发行价总体偏低,现金分红是能够给予投资者以必要回报的,这也正是这些市场注重现金分红的原因。而A股市场由于高价发行,这就使得现金分红失去了回报投资者的意义。  不仅如此,上市公司控股股东或大股东才是现金分红的受益者。实际上,上市公司推出高比例的分红派现方案,往往都是为了满足控股股东或大股东对现金的需要。因为通过分红,控股股东可以将现金分红总额的最大部分揽进自己的账户里。以大富科技为例,该公司去年年报每10股派发现金红利12.3元;今年中报又推每10股派6元转增10股的分配方案。两次分红总额接近3亿元,其中仅实际控制人孙氏家族就可独占其中的约2亿元现金。这就是为什么在过去的21年里上市公司累计分红1.8万亿元而公众投资者只拿到0.54万亿元的原因了。也正因如此,现金分红又如何能得到投资者的青睐呢。  因此,A股市场所面临的问题显然不是加大分红力度这么简单的。现金分红反映的只是一种表象,而在其背后所牵涉到的是A股深层次的问题。如果不解决现金分红背后的深层次问题,只是片面强调现金分红,这对于A股市场来说是本末倒置。

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